投资组合优化的原则是什么 京东方A(000725)：样貌优化觑拐点 屏之龙头引改日

机构：海通证券

辩论员：张晓飞/崔冰睿

三十二载设置行业龙头，出货量稳居民众首位。京东方树立于1993 年，历经32 载产业深耕，已发展成为民众半导体浮现范围领军企业及物联网范围立异型企业。为止当今，公司LCD 举座及五大主流范围家具出货量、出货面积均稳居民众第一；低功耗、拼接、告白机等物联网立异细分范围家具出货量不时保持民众第一；柔性OLED 出货量近1.2 亿片，创单年出货量新高，并投建了国内首条第8.6 代AMOLED 坐蓐线，进一步确保了时间卓绝上风。

竞争样貌不时优化，利好公司盈利能力进步。2024 年前三季度，公司收场营收1437.32 亿元、同比增长13.61%，其中，TV 类、IT 类、OLED 类和LCD手机过甚他类家具收入占比辞别为25%、33%、24%、17%。收场归母净利润33.1 亿元，同比增长223.8%。咱们分析，随日韩厂商部分供应迟缓退出，当今半导体浮现行业已从大范围扩产的高速发展阶段迟缓参加锻真金不怕火期，新开产线的产能开释带来的周期波动被显耀平抑。此外，行业勾搭度大幅进步，业内厂商不时对峙“按需坐蓐”的筹谋策略，凭证市集需求纯真调理产线稼动率，通过控产收场控价。咱们判断，公司所处半导体浮现行业改日有望走出周期性的特征，成为笃定成长性的行业。公司行为行业龙头，盈利能力也有望趋于自如增长，督察在理念念水平。

行业举座趋势向好，心思潜在需求及价高潮预期。凭证群智研究，中国能效补贴政策有望在新的一年延续实行，有望鼓舞面板采购需求督察苍劲。

TrendForce 调研数据浮现，2025 年1 月，TV 面板价钱预期将呈上升趋势。

此外，凭证TrendForce 回报，2025 年AMOLED 手机面板需求苍劲、带动各大面板厂的稼动率督察高位的趋势有望延续。结抓机国补落地，咱们觉得OLED 年内有望量价皆升。

“屏之物联”塑造生态协同，“1+4+N”价值链不时延展。在成为半导体浮现范围民众卓绝企业后，公司借助“屏幕”进行价值链的外延，在物联网立异、传感、MLED 和灵敏医工四个高潜航说念进行布局，鼓舞物联网转型策略落地。此外，公司将在玻璃基封装、钙钛矿等新兴范围重心布局，引颈行业走向智能化、可不时发展，秉持“屏之物联”发展策略，积极鼓舞构建产业发展。咱们觉得，公司在从“1”到策略升维“第N 弧线”的进程中，将进一步整合生态链，基于半导体浮现拓展多个业务标的，向物联网不时外沿彭胀，从而构建“屏即平台、屏即系统”的产业生态，重塑价值增长方式。

风险辅导：行业竞争样貌恶化，宏不雅经济不足预期。

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