投资组合优化的原则是什么 东吴证券：保管东方甄选“买入”评级 柔和微信渠说念增量孝顺

东吴证券发布研报称，保管东方甄选（01797）“买入”评级，公司主业运营慢慢企稳，微信小店等新渠说念有望孝顺增量。受到出售与辉同业的财务影响，将公司FY2025-2026捏续主见业务Non-IFRS净利润展望由10.65/11.37亿元改革至2.25/5.02亿元，新增FY2027展望6.95亿元，对应FY2025-2027PE分裂为66/29/21倍。

东吴证券主要不雅点如下：

事件：公司FY2025

H1收入完了21.87亿元，yoy-9.3%，归母净蚀本96.80百万元，经改革净蚀本1.61百万元。若剔除出售与辉同业的财务影响（即与辉同业所产生的一次性开支及利润），FY2025H1公司捏续主见业务净利润为32.7百万元。

多渠说念战术捏续激动，期待微信小店孝顺增量

FY25H1公司自营家具及直播电商GMV48亿元，链接激动多渠说念战术：新开“东方甄选生鲜号”抖音账号日GMV流畅几个月进步2百万元；在天猫、微信、拼多多等平台店铺完了稳步增长；在新东方学习中心里通过自动售卖机表情销售家具。公司自有APP渠说念链接阐扬亮眼，FY25H1GMV占总GMV13.6%，已付费会员22.83万东说念主，同比增长84%，单个用户平均孝顺稳步陶冶，充分彰显用户高黏性和忠心度。新渠说念上提出柔和微信小店矗建功能带来的变化，证据公司功绩会，东方甄选微信小店矗建功能日GMV已冲破百万元，后续销售阐扬值得柔和。

深耕供应链，自有品链接开动公司矜重发展

公司已得手推出多条极具市集竞争力的自营家具线，如保健食物、宠物食物、新录取服装等，并获取优异的阐扬及功绩。FY25

H1公司自有品GMV占总GMV约37%，规模2024年11月30日，自营品数目进步600个（FY2024为488个）。FY25H1公司毛利率同比陶冶0.7pct至33.6%，部分受益于自营品健康发展。2025年公司将链接聚焦大单品战术，陶冶爆品数目，看好自营品场所链接深耕推动公司恒久矜重发展。

风险请示

渠说念拓展低预期，耗尽低预期，短期干预增多影响盈利才调。

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