股票资讯从哪里获取 中金：督察丘钛科技“跑赢行业”评级 上调主义价至8.95港元

中金发布研报称，由于丘钛科技（01478）FPM毛利改善高于该行此前预期，而低于预期的所得税拨备用度为一次性影响，该行上调公司2025年/2026年盈利预测25%/17%至4.89/6.03亿元。该行督察跑赢行业评级，由于行业估值核心上移，该行上调主义价39%至8.95港元，对应2025/2026年P/E20.4倍/16.3倍。

中金主要不雅点如下：

2024年齿迹相宜该行和市集预期

丘钛2024年收入同比增长29%至161.5亿元，归母净利润同比增长241%至2.79亿元；其中2H24收入同比增长20%至84.8亿元，归母净利润同比增长165%至1.64亿元，相宜该行和市集的预期。

公司全年齿迹亮眼主因：1）出货增长：需求复苏及份额晋升带动各居品线销量同比显著增长，手机CCM/非手机CCM/FPM销量区分同比增长15%/59%/46%，高于行业平均增速。2）居品结构及盈利智力改善：2024年公司毛利率同比晋升2.0ppt至6.1%。手机CCM方面，32MP以上出货占比同比晋升10ppt至50%，其中潜望占比快速晋升，带动整个CCM的ASP同比增长10%至34.1元、毛利率同比增长1.5ppt至5.9%。FPM方面，全年超声波出货占比达到5%，重迭屏下光学和电容式的稼动率改善，24年FPM毛利率大幅扭亏至5.0%，其中下半年达到9.3%。但公司事迹受到印度税务悉数1.5亿元的不利影响：包括8，895万元所得税拨备和6，468万元递延税项财富拨回。

手机端，公司盈利智力有望持续改善。手机CCM方面，年报指令2025年32MP以上销量占比不低于55%，其中潜望销量同比增长最初100%，跟着高单价模组的占比晋升，该行展望手机CCM毛利率有望延续同比改善趋势。FPM方面，参考2025年销量增速指令，该行展望稼动率有望持续晋升，同期高端的超声波出货比例或将显著扩大（2M25占比16%，而2024年占比仅5%），有望带动FPM毛利率进一步设立。

非手机端，公司捏续拓展新场景打造第二成长弧线。随同客户拓展，公司IoT及车载CCM在2024年收场59%的出货增长，并指令2025年增速不低于40%。此外，公司年报提到将加速发展AI眼镜、AR眼镜、具身机器东谈主等新场景的智能视觉居品。该行看好公司凭借在光学领域的始终蓄积以及垂直整合智力，在上述新领域收场快速冲破。

风险提醒：各人手机结尾需求不足预期；公司车载客户拓展不足预期。

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