投资组合优化的原则是什么 【研报掘金】机构：黄金珠宝行业有望迎拐点

　　机构指出，黄金珠宝行业有望迎拐点，行业在2024年四季度后终局需求角落有所好转，此前主要受金价扰动影响，但从往年训导来看，金价的波动对终局销售影响为短周期要素，预测行业增速在2025年一季度筑底后，有望在二季度低基数下迎来拐点。

　　中枢逻辑

　　1.在刻下金价高位高涨的布景下，市集惦念黄金珠宝需求可能被压制。但存在市集预期差，短期来看景气拐点可期，中期来看增长动能或发生障碍，居品转型升级成为新催化点，而刻下板块具备低估值+高股息的底部特征，嗜好板块筑底改善的可能性契机。

　　2.纠合盈利预测及Wind一致预期，黄金珠宝板块传统公司刻下2025年动态PE约5-14X（老铺黄金高增速具有估值溢价），由于行业传统多为批发加盟形状，现款流较好，传统公司平中分成率超60%，测算的行业平均2025年动态股息率超5%，且平长年份中多个公司ROE超13%。板块估值特征处于相对底部区域，低估值+高股息，具备防患属性。

　　3.跟着渠谈红利的缓缓消弱，黄金珠宝行业正在经验由渠谈向居品乃至品牌转型升级的大周期，豪侈者更暖和居品自己的改进和各别化，居品策画具备上风、小而好意思的公司率先脱颖而出，举例老铺等品牌推动了古法金飞扬、潮宏基串珠受到年青豪侈者原谅。传统头部公司也在积极安妥行业变化，推动居品、品牌升级，有望率先短期需求波动周期把捏更长的升级周期契机。

　　利好个股：

　　国信证券提倡暖和：周大福、潮宏基、周大生、老凤祥等。